25年10月计划

9月情况

	量化账号	手工账号	账户合计	沪深300	红利低波	上证指数	创业板
6月	7.91%	4.63%	7.3%	2.5%	1.09%	2.9%	8.02%
7月	6.84%	9.02%	7.2%	3.54%	-1.25%	3.74%	8.14%
8月	6.54%	30.93%	10.68%	10.33%	1.02%	7.97%	24.16%
9月	5.45%	16.34%	7.6%	3.2%	-4.77%	0.64%	12.04%

账户合计：56193.28/737,692.35=7.6%

9月整体情况：9月账户整体情况延续强势状态，单月7.6%的收益延续近期月度收益7%以上的收益，低于上月。相对收益方面，跑赢沪深300指数4.4个百分点，而相对牛市里的主要参考指数创业板跑输4.4个百分点。最近4个月的累计收益率为37%，全年收益率为39.2%，账户收益目标为牛市50%，熊市20%，距离目标还差10%，四季度三个月再实现8%的整体收益率就能实现年度收益目标，加油！目前从账户整体状态的量化指标来看，整体运行良好。相对收益方面，目前看长期相对比较有效的收益目标需要调整为：相对沪深300有20%的超额年化，牛市能够跑平创业板，熊市跑平红利低波，从这个角度来看，目前相对创业板的51%年度收益，还有大概10%的差距。主要差距在8月9月两个月被创业板拉开距离，一方面说明轮动指数标的选择在指数单边行情下效果不太理想，主要重仓标的不是最强标的。值得注意的是，手工账号在最近三个月的表现都超过了创业板，即这种行情下个股选择反而相对比较容易识别龙头，和阿忠的交流也对9月的收益帮助较大。

9月收益贡献：9月的主要收益贡献，手工账号里排名靠前的是阿里、卧龙、科沃斯和宁德。指数标的的主要贡献主要来自创业板，能够超过或跑平创业板的指数有电池、芯片、互联网、黄金，前三个月初没有持仓，黄金中间清仓了。创创新药和微盘股大幅跑输创业板

操作方面：本月对创业板进行了进一步加仓操作，加仓机器人，建仓电池，芯片，互联网，军工股清仓，微盘股清仓，医疗器械清仓，创新药减仓。除黄金清仓太早外，9月整体上应对是得当的。9月板块轮动的速度加快，大指数涨速有所降低，上证只是微涨，国家队有控制上涨节奏的迹象。前期强势股创新药、微盘、CPO等高位横盘。

市场和账户分析

一、市场温度

中美博弈：目前处于三个月暂缓期的第二个月，川总态度整体缓和，有元首会晤预期，基本面缓和的窗口期仍然存在 ☆

美股和大宗：9月份美国降息落地，美股继续高位上涨，黄金大涨，流动性增加有利科技股 ☆ ☆

经济基本面：还没出现见底迹象，当然还是流动性预期牛，不过股市大幅上涨对经济存在一定的拉动作用 ☆

技术面：大盘六月底突破后连续反弹了三个多月，目前上证突破十年新高后横盘震荡，创业板距离破新高还有10%的空间，10月份预计创业板的单边行情还会继续 ★

整体判断：目前大盘处于牛市中期中，预计10月到11月中旬，指数仍然乐观，科技股应该会保持上涨，主板仍然会控制涨幅避免市场出现过热。继续预判行情延续到11月中旬以后

二、个人状态

是否过度乐观：否

是否过度悲观：否

是否判断明确：是

三、策略进化

本月策略量化开发没有进展。多策略轮动思路目前手工执行，牛市主升阶段目前降低了原策略平衡仓的仓位。对应分析的话，目前的创新药可以视为对冲仓位。回撤控制的效果如何需要市场出现轮动或调整期间才能看出来。

手工策略最近两个月的效果不错，主要得益于指数行情持续性的判断有效的前提下，推理出权重标的的选择。主要包括8月份算力核心板块cpo的易中两个股票获取单月80%的收益，大模型潜力亚马逊谷歌对标的阿里、全球电池龙头宁德、电车和机器人双概念的卧龙和三花。上述几个标的在八九两个月带来了客观的涨幅，特别是cpo的涨幅非常暴力。这几个标的的表现也印证了近期风格标签：趋势+机构+美股映射+科技，这个逻辑需要继续跟踪和积累，这个方向也许能够带来未来一段时间持续性的收益，比如到了熊市把后两个要素做替换，如直接换为纳指etf、黄金etf、高股息etf、出海等对应的概念，而前两个要素保持不变。进一步考虑，本轮科技股的行情实际上是美股前两年行情的延续，AI技术浪潮仍然处于大规模投资过程，是未来至少5到10年的最大题材，只要纳指不崩，AH的科技股应该大胆做多

9月份计划

标的	最新仓位	基本定位	9月技术面	近期事件	10月计划
港股创新药	5.5%	牛市二级主线，大科技范畴； 主逻辑为出海带来的业绩爆发； 预计持续性在2年以上；	9月涨幅4.56%；月线8连阳；年度涨幅122% 567三个月强势上涨后89两个月强势整理	2025年世界肺癌大会（WCLC）上，多家中国创新药企发布重磅临床数据（如百利天恒iza-bren方案客观缓解率达100%）国家医保局公布2025年商保创新药目录初审名单，超百款创新药入围释放“商保承接高价值创新药”的积极信号	9月底做了大幅减仓，目前为基本仓位，作为科技的对冲仓位。预计最晚到1月底接棒大科技，择机加仓
微盘股	0%	组合持仓基本盘，用来对冲业绩股波动； 主逻辑是市值因子的长期有效性为基础，今年流动性宽松背景下，量化资金支撑该风格持续活跃	9月涨幅2.36%，策略涨幅不到0.5； 大的走牛周期始于2019年，除了2024年有大半年的调整，其他时间都是趋势上涨，8月底开始调整高位震荡		目前判断，市场风格切换到大科技和大指数行情后，部分量化资金会流出，预计会在顶部震荡一段时间，期间表现会跑输指数 已清仓，观察风格切换信号
港股互联网/恒生科技	16%	AI科技革命核心受益板块，判断为本轮牛市一级主线之一；逻辑为美股AI巨头的国内映射，埋伏业绩爆发； 目前受困于互联网公司的内卷，低迷了很久 等待大模型技术突破和业绩兑现	9月涨幅11.94%。盘整了几个月以后，在阿里的带动下9月有突破迹象	阿里巴巴通义千问发布万亿参数新模型	目前判断头部互联网公司应该是本轮AI科技浪潮的核心受益行业，国家竞争的本质决定这些公司不会在和美公司竞争中完全被淘汰。是接力A股算力和芯片的潜在标的 9月已加仓，10月持仓不动，有催化事件可加仓
创业板	28%	牛市旗手，科技+业绩的代表品种，8月的强劲增长来自达链的贡献，9月在电池和芯片的助力下继续强劲增长。此外东财和医药等公司业绩预计也不错	9月涨幅12.04% 6789连续暴涨4个月，目前还没有破21年的高点。仍然有增长空间		9月完成了加仓，10月保持仓位，按etf轮动信号调仓
机器人	12%	本轮AI+科技板块代表，牛市一级主线之一	9月涨幅6.9% 在和电池新能源等板块的竞争中相对弱势		9月完成加仓，10月持仓不动
电池	6%	A股里少数具有全球竞争力的板块之一，收益于新能源车行业的增长，未来预计还收益于机器人行业增长	9月涨幅39.98% 过去一个月的领涨板块，8月份才启动，启动较晚	国家发布《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，设定了2027年装机规模翻倍的明确目标，将市场预测转变为政策底线，强力提振板块信心 海外储能需求高景气，国内企业订单量大增，全球储能电芯出货量同比增97%，中国企业占比超90%	9月新建仓位，10月择机加仓，由于是新接力板块，预计10月会延续强势，宁德时代的涨幅来自港股外资推动
芯片产业	5.6%	本轮科技代表板块，历次牛市不会缺席的板块，大逻辑在于中美竞争掐脖子逻辑。此外受益于AI技术革命对算力的需求	9月涨幅14.48% 领涨板块之一 去年10月以后，8月刚刚启动	产业逻辑强化​​：分析认为，在AI产业周期和国产替代逻辑下，芯片产业有望受益于本轮人民币资产重估 算力产业链的高景气度对A股芯片板块形成提振	9月新建仓位，10月择机加仓，由于是新接力板块，预计10月会延续强势
游戏	5.2%	AI应用的核心受益板块，由于A股里游戏公司业绩波动非常大，作为短期选择	9月涨幅8.66%		9月新建仓位， 择机清仓
阿里巴巴	6%	主线板块互联网一线龙头，国内AI投入最大的公司，有云厂商优势，对标美股的亚马逊谷歌等	9月涨幅52.98%	发布通义千问万亿参数模型，展示强大技术实力	长期持有，目标翻倍
科沃斯	5.4%	主线板块机器人代表品种，扫地机器人，业绩近期表现强劲	9月涨幅10.95%		非热门和龙头标的，上一轮牛市涨幅巨大，暂时持有不动
宁德时代	5%	电池龙头，具体逻辑同电池，全球稀缺科技龙头。H股比A股有溢价30%以上	9月涨幅31.3%		长期持有，目标翻倍，有机会可加仓
三花智控	5%	转型机器人零部件供应商	9月涨幅51.91%		机器人零部件还没有营收，应该谨慎
黄金	0%	对冲科技股风险	9月涨幅11.93%		择机将5%仓位切换到黄金

多策略标的分析

总结：10月按传统应该是个不错的行情，不过按去年的情况，10月份就开始了大调整。今年10月处于牛市主升浪阶段，正常应该会行情延续，不排除指数出现调整，但是从目前氛围来看，不会缺少结构性行情，且大科技领涨的概率极大，比如去年10月的AI、芯片，此外微盘也开启了上涨。整体上应该以大胆做多为主。至于何时考虑放手，目前看需要等11月下旬机构开启排名再认真考虑。