2025年交易总结

为了更加聚焦，将股票交易方面的年度总结和计划放在这个单独的篇幅里，方便后续跟踪和汇总

本文的整体框架分为25年总结和26年计划两大部分，每部分又分三个层面，分别从实盘和策略研究、工具建设、理念认知三个层面对年度交易进行总计和计划

2025年交易情况

一、策略实盘

2025年初共选定了五个量化策略实盘，ETF的大类轮动、ETF的溢价套利、微盘股策略、高股息低市盈率策略、打板策略，实际执行过程中以前两类为主，微盘策略和高股息低市盈策略作为轮动的标的之一，部分时间持有，打板策略没有参与实盘，此外ETF大类轮动策略实际上是以手工决策为主，量化只作为参考，同时股票账户的交易也是在这个框架下选择强势板块的强势个股，这些策略的年度表现汇总如下

策略名称	类型	2025年回测年化	2025最大回撤	回测说明	泛化性分析	实盘情况
ETF的核心资产轮动	量化	46.49%	20.34%	使用原始版	品种相关性低 品种筛选了过去几年表现，因此需要配合基本面分析 未来1年具有较好的预期表现	低频、滑点影响小、稳定性好、底层逻辑扎实泛化性好 25年没有全程跟踪，只作为辅助策略
ETF的溢价套利	量化	66.52%	18.19%	使用创业板指	表现和基本指数强绑定，超额收益稳定。不过实盘的超额比回测要小很多	实盘通道已打通，主要作为辅助策略，在动量择股的基础上进一步增加超额
微盘股策略	量化	75.39%	13.15%	使用古早版本PEG-EBIT-CAP加换手率	波动性大，但是因子长期有效，择时要求高	作为大轮动的一个基本品种，社区组合策略里表现不错
高股息低市盈率策略	量化	36.48%	9.84%		因子长期有效，不过失效间隔比较长，比如24年大半年没有超额收益，适合熊市，需要进一步强化收益	作为大轮动的一个辅助品种
打板策略	量化	2.94%	24.88%	涨停后低开	1.十年回测接近50%收益，不到20%最大回撤 2.交易次数少 3.集合竞价较多实盘存在买不上的情况或者滑点过大 目前来看还不成熟	未实盘，滑点过大无法覆盖理论收益，交易次数过少
ETF细分轮动	手工	22.95%	约20%	以实盘整体结果代替	人工靠盘感轮动，以动量为主，但是缺少回测验证	收益和回撤比例有欠缺，在择时上需要优化

实盘账户A：548704.58-461744.92=86959.66（+18.83%）

实盘账户B：152494.61-108587.88=43906.73（+40.43%）

实盘合计：701199.19-570332.8=130866.39（+22.95%）

整体上，25年实盘终结了连续三年的亏损，并相对指数有少量超额，是一种不错的进步。不过这种进展并不令人十分踏实，不难判断收益和大盘向好关联度很大，能否经受住市场的波动并不能验证，另外账户本身收益率不高，但是波动率几乎和收益率持平。

25年年初定的收益目标：以沪深300和红利低波指数作为基准，追求15%以上的超额收益，没有明确是任意一个实现就行还是需要两个都要实现，按红利低波目标已经实现了，按沪深三百指数，实际上全年大部分时间已经实现了15%超额，但最终只有22.95%-17.66%=5.29%的超额收益。从个人主观来说，我认为这个收益率是一个不小的进步，不过确实还没有实现目标。26年将制定更为明确的目标

二、工具建设

1.自动交易：2025年自动交易系统在年初的基础上做了少量完善，没有增加新的特性；

2.AI辅助：AI辅助方面，探索了使用几个大模型进行辅助投研的常识，目前来看效果还可以，对整个体系的完善起到了很大的帮助

3.其他工具储备：购置了一台AI工作站，完成了部分本地数据的抓取，完成了本地回测代码框架的探索

整体上目前工具建设还是以支撑整体交易目标来进行，工具的本身不作为目标。不过，这块欠缺还是比较明显，即整体ETF轮动框架没有完成回测，这会带来择时和止损的偏差增大，实际上现有交易框架在25年的收益潜力至少是实盘结果的一倍以上，目前这块遇到的最大问题还是整体系统规模过大，需要做的功能也太多，但是能够投入的精力非常有限，需要尽快识别清楚几个关键任务，尽快打通系统辅助和实盘之间的壁垒。

三、理念认知

如果说实盘结果是像，工具建设是术，那理念认知就是道了。这次总结特地新增加了这部分内容，是这两年越来越觉得对市场的认知非常重要，甚至决定交易者是否能长期盈利的就是认知。这几天阅读25年计划的时候，才发现自己一年来理念上实际上是有很多进化的，当然也离不开DeepSeek前段时间的交流，有了大的认知框架，才不至于在实际执行过程中走偏，为更细粒度的规则提供依据。贪婪和恐惧实际上只是表象，本质还是对市场的认知不到位的一种表现。这两年也会零零星星记录一些自己的认知和感想，但是整体上还是不够体系化，甚至会出现有时候感觉感触极深的东西，随着时间过去逐渐淡化，后面又重复感触的情况，我想将这些认知整理一下放在年终总结里，这样可以按月按年回顾不断加深不断进化。

仔细想了一下，实际上理念认知还有进一步的细分，目前来说从上到下可以分为自我定位、 市场底层逻辑的理解、交易体系三部分

1.自我定位

这块主要回答我是谁我要做什么的问题。纠结了一下这部分应该在底层逻辑之后还是在之前，因为对底层逻辑也是自我定位的前提，不过最终我觉得无论做什么事情，意图和目的还是第一位的，因此我想，自我定位应该是放在前面，作为前提。

市场参与者众多，有价值投资来的，有资产保值来的，有短线投机追求一夜暴富的，主流媒体一直提倡散户做长线做价投，我想这在一定程度上会限制人的思路。我目前的认知是，首先我的目的是通过交易来赚钱的，我是一个交易者或者说博弈者，而不管是价值投资、波段交易、量化交易、短线交易，都只是一种形式，大家的目的都是赚钱，因此不要因为自己做了一笔绩优股的交易就觉得自己高大上，也不要因为自己短线买了一个st股或者微盘股就给自己加上很大的心理负担，不管黑猫白猫，抓到耗子就是好猫。如果非要对自己的交易风格进行界定的话，我认为自己可以归类到中线投机交易的范畴，量化里也叫动量交易，也可以有叫中线波段，选好时机选好股。

2.市场底层逻辑的理解

软件架构里有一种设计方法叫做五视图法，对市场的理解可以借用一下视图的概念，从不同的角度看待市场，看到的市场是不一样的，这些视角看到的市场是市场本身展示出来的不同特性或本质。到底哪一种视角更准确更好实际并没有标准答案，不过对于一个希望在市场赚钱的交易者来说，更贴近交易本质的理解会更好的帮助你赚钱，更接近底层本质的理解对市场的理解会更全面，具有更少的片面性。

我们所说的市场指二级市场，最直接的来看，二级市场是一个交易场所。

交易的标的物一般是一种所有权，股票是公司的所有权即股权，大宗商品交易交易的是商品所有权，具体到A股，主要是股票交易，etf可以看成是一个股票组合的打包交易。

交易的主要参与方包括公司大股东（包括创始团队、管理团队、一级市场股东等等）、机构（包括国家队的各类基金，公募，私募，保险）、外资、游资（超级散户）、散户。市场参与方的变化会影响整个市场的交易风格偏好，比如15年前交易者组成散户占比很大，低价股就具有超额收益，炒作风格也和业绩的关联度不高，而17年以后外资和机构的占比逐渐增加，市场更偏好业绩成色好的股票，22年以后量化基金崛起外资机构的逐渐减少，微盘股持续几年超越大盘。除了直接交易者，市场的管理者虽然不直接参与交易，但是他们制定交易规则，他们的倾向直接影响市场的交易风格，解读不同时期监管的指引方向，同时解读机构和主力对监管的解读，都是把握市场风格的必要功课。熟知市场的主要参与方和他们的特点偏好，对于在交易博弈中处于有利位置非常重要，巴菲特说，如果你不知道牌桌上谁是傻瓜，那你就是那个傻瓜

资金流动性是决定市场活跃度和风格的第二个关键因素，资金充沛的市场和资金短缺的市场会表现出完全不同的市场风格偏好，如流动性充沛，货币政策宽松的周期里，市场会更倾向炒作成长股，这块比较偏宏观，涉及到国际国内的货币政策和财政政策，我们一般无法做深入的解读，但是市场表现一般会反映主力资金的解读

目前市场的几个主要的基本交易逻辑：

1）行业景气度逻辑，前面讲到我们作为一个中线投机交易者，我们交易的就是主力资金具有中等持续性行情的延续性，而在以机构资金作为主力的市场里，机构资金的偏好就是我们需要识别出的目标风格标的。行业景气度是成长股交易里的基础逻辑，最近十年的A股市场越来越强化这个方向，15年的互联网是雏形，17年的白酒5G，20年的医药21年的新能源和光伏，23年的AI算力都是这个逻辑的经典范例，25年这轮牛市整体虽然围绕AI技术革命，但是又细分为几个支线快速轮动，但是具有中线行情的板块都是具有确定性业绩预期的景气度赛道，需要注意的是景气度实际上是具有一些要求的，这里面比如低空经济、穿戴设备、脑机接口等等，这种处于偏前期的行业是不能归入景气度行业的

2）大类资产逻辑，这里更确切一点可以说是宏观经济面关联。比较典型的是黄金，夹杂了国际政治去美元趋势、战争不确定性风险的众多因素导致的各国央行增加黄金储备，这类逻辑我们需要知道它为什么会涨，其他的还有能源、房地产、美股等等这种大类资产的长期逻辑，必须进行关注

3）价值评估逻辑，实际上就是价投风格的资金评估用到的逻辑，比如之前偏好的护城河+ROE偏好，代表是茅台，近几年转向了公共事业+高股息逻辑，如长江电力

4）科技映射逻辑，这个是22年以后逐渐走出的一个新的逻辑，22、23年市场比较悲观，对比日本失去的20年，总结了日本股市赚钱的几个方向：高股息、消费平替、出海、科技映射，A股将这些逻辑引进过来发现都对得上，就越来越强化这个方向了。目前科技映射主要有两类，一类的直接供应链如特斯拉的供应链、英伟达的供应链如CPO，另一类是对标，比如国产gpu、最近大火的商业航天

5）出海逻辑，这个逻辑相对来说有点弱，单独这个逻辑的比如非洲手机、专用机械等相关标的只在23年有过一段表现，一般会结合科技映射或者行业景气度里一起来说

6）政策影响，这个前面说过了，A股炒股不能不考虑政策影响，包括一些产业政策，监管政策等等

以上是想到的一些目前A股市场的一些中线逻辑，还有一些其他的逻辑后续可以一起补充。整体上可能不完全在一个维度，不过这里我想表达的意思是，这些被证明有效的逻辑，一般一轮行情沾上边就会有不错的表现，这体现里主力资金的一些思维方式，了解主力的思维逻辑，对于找到预期收益高的品种非常重要，比如这两天大火的脑机接口，走的就是科技映射逻辑，马斯克看好的我们就炒，当然这个概念在景气度方面还不够成熟，注定就是一次短期炒作，但是我们是可以从中看到主力资金的思维方式和偏好的

3.交易体系

这部分内容会比底层逻辑理解更具体一些，经过又一年的摸索，目前我的交易体系分为几个层次

2）大类资产选择，不限于A股，比如大宗、宽基、国债都在考虑范围内，这个不同大类资产实际上所处牛熊周期是不一样的，理论上只要人类存在总有大类资产是上行的

3）景气赛道或活跃风格选择，这个就具体到股票标的了，牛市阶段的成长股选择会用到景气度，熊市阶段可以选择风格如高股息和微盘

4）不相关资产的组合配置，例如哑铃策略，到这里我们实际上已经完成指数基金池的构建

5）动量择时

6）龙头个股博弈

2026年交易计划

这里应该从交易体系开始就可以了，认知理念不需要做计划，此外工具建设和交易目标需要制定

一、交易体系对标

1）2026年判断为牛市的中后期，即上半年为牛市中期，下半年可能会进入牛市后期

牛市的基准以创业板或者科创板作为基准指数，业绩目标参考这个维度

2）大类资产选择

以下是2025年初选择的几个标的池指数产品

策略编号	策略名称	创建时间	时间范围	回测用时	运行频率	策略收益	基准收益	最大回撤
556	ETF轮动-tick-中概互联	2026-01-06 14:51:50	2025-01-01 ~ 2026-01-01	24分27秒	tick	29.91%	20.11%	22.53%
555	ETF轮动-tick-港股创新药	2026-01-06 14:29:16	2025-01-01 ~ 2026-01-01	10分25秒	tick	121.21%	59.83%	23.38%
554	ETF轮动-tick-恒生科技	2026-01-06 10:52:43	2025-01-01 ~ 2026-01-01	38分58秒	tick	30.50%	19.80%	25.22%
553	ETF轮动-tick-中证2000	2026-01-06 10:31:45	2025-01-01 ~ 2026-01-01	16分13秒	tick	49.64%	34.65%	17.34%
552	ETF轮动-tick-黄金	2026-01-06 09:47:45	2025-01-01 ~ 2026-01-01	23分48秒	tick	83.16%	56.82%	10.43%
551	ETF轮动-tick-科创50	2026-01-06 09:17:01	2025-01-01 ~ 2026-01-01	26分17秒	tick	67.66%	35.60%	14.85%
550	ETF轮动-tick-人工智能	2026-01-06 08:51:03	2025-01-01 ~ 2026-01-01	14分12秒	tick	112.11%	67.61%	22.92%
549	ETF轮动-tick-芯片龙头	2026-01-06 08:30:50	2025-01-01 ~ 2026-01-01	16分10秒	tick	79.72%	43.32%	16.53%
548	ETF轮动-tick-创业板	2026-01-05 08:39:54	2025-01-01 ~ 2026-01-01	35分03秒	tick	66.52%	51.57%	18.19%

套利全年平均策略收益：71.16% 套利后全年平均最大回撤：18.94%

平均基准收益：43.26%

对比上述实盘18.8%的收益，套利的超额收益平均在27%，考虑到实盘存在摩擦成本，按24年评估超额大概在年度10%，可以很明显看出，手工决策轮动对整体收益的贡献在-30%以上

因此，2026年对基本股池的标的稳定性需要进一步提升，降低手工干预磨损，如果进一步分析账户曲线，手工干预的磨损主要在市场调整期间的，如果将进入时机和止损实际提前的话，收益应该能达到预期收益，所以从操作上，一方面保持基本股池的稳定性，理论上8~10个etf应该能覆盖主要上升趋势，只对极端走势进行手工干预，另一方面，对系统性风险的避险操作尽量提前，分层操作，坚决操作，做出5%以上差价即可，而对于牛熊阶段的切换判断，不允许在盘中交易期间触发。

2026年一季度的股池如下

指数名称	选中理由	操作周期
卫星etf	1.捕捉商业航天行情的指数基金 2.主要逻辑是spaceX的上市预期的科技映射 3.业绩逻辑是中国版星链带来的超级订单，导致板块景气度迅速提升	12月份已经开启了主升浪，1月份持有加获利了结，板块行情比较剧烈，需要择时，不过上半年会反复炒作，不要被洗下车
黄金etf	1.全球央行去美元，使用黄金做外汇储备 2.美元降息周期，黄金涨价	大逻辑未改变以前，计划全年持股
创业板etf	1.牛市的战略仓位 2.cpo领涨，光伏、新能源、医药基础涨幅	牛市大逻辑未改变以前，计划全年持股，轮动套利
保险lof	1.保险借力银行做护盘工具 2.牛市预期带来险资投资收益提升，利好板块业绩，本次牛市券商有审美疲劳，保险的确定性更高	目前主升浪中，一月持股为主，一季度择机获利了结
芯片产业etf	1.AI行情驱动之一，存储涨价，接力cpo 2.国产替代	牛市大逻辑为改变前，计划全年持股
有色金属etf	1.贵金属逻辑同黄金逻辑 2.半导体产业需求驱动 3.稀土管控带来的战略资源储备需求	一季度持有不动
通讯etf	1.cpo行情延续 2.本轮行情的龙头	一月份持有观察，涨不动就抛掉
机器人etf	1.马斯克机器人的科技映射 2.业绩兑现尚早	短期持有，处于景气炒作的前期，不做长期打算
创新药etf	1.BD海外大单带来的确定性业绩增长	做大波段
人工智能etf	1.国产芯片替代，国产应用	备选
中证两千/微盘股	1.长期有效因子	除14月以外，其他时间持有并轮动套利

二、工具建设

今年的主要目标是打通现有交易体系，主要需要完成的工具有

1.抓取新闻和公众号语料，自动提取驱动事件

2.跨指数轮动信号的自动提醒，需要完成2025年回测

3.牛熊阶段判断的自动提醒

4.热门板块选股的辅助工具，提取技术指标、热点板块选择、新闻等语料给大模型分析

三、年度交易目标

期望收益如下，这个期望可以作为长期收益目标

exp = min(沪深300+15%，max(创业板，红利低波))